Stock Market : मिराए एसेट इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स (Mirae Asset Investment Managers) (इंडिया) की फंड मैनेजर भारती सावंत (fund manager Bharti Sawant) ने कहा कि निफ्टी 50 (Nifty 50) से FY26-27 में 15% अर्निंग्स ग्रोथ की उम्मीद है, जबकि कैपिटल गुड्स, डिफेंस, रिन्यूएबल्स, रियल्टी और EMS कुछ ऐसे थीम हैं जो अभी दिलचस्प लग रहे हैं। लाइवमिंट के साथ एक इंटरव्यू में, सावंत ने उन कई फैक्टर्स पर रोशनी डाली जिनकी वजह से पिछले 18 महीनों में मार्केट में गिरावट आई, जिसमें FIIs द्वारा फंड्स का ग्लोबल रीएलोकेशन (global reallocation), हाई वैल्यूएशन, AI-ड्रिवन स्टॉक्स (मुख्य रूप से US और चीन) में इन्वेस्टमेंट, US ट्रेड में गड़बड़ी और घरेलू ग्रोथ में मंदी शामिल हैं। उन्हें उम्मीद है कि भारतीय स्टॉक मार्केट आगे अर्निंग्स ग्रोथ को ट्रैक करेगा और उनका मानना ​​है कि इंफ्रास्ट्रक्चर, कंजम्पशन और फाइनेंशियल्स ग्रोथ के मुख्य ड्राइवर होंगे। यहां एडिटेड अंश दिए गए हैं:

मार्केट के बारे में आपकी अभी की राय क्या है? क्या आपको लगता है कि यह कंसोलिडेट होगा या रैली की उम्मीद है? हमारा मानना ​​है कि स्टॉक्स ने US टैरिफ के असर को पहले ही शामिल कर लिया है, और अब से, मार्केट अर्निंग्स ग्रोथ को ट्रैक करने के लिए तैयार हैं। बड़े मार्केट (निफ्टी 50) से FY26-27E में 15% की अर्निंग्स ग्रोथ मिलने की उम्मीद है। हमारा मानना ​​है कि कंजम्प्शन बढ़ाने के लिए सरकार द्वारा उठाए गए कदमों से Q3 से बेहतर ग्रोथ मिलने की उम्मीद है, जबकि इंफ्रास्ट्रक्चर स्पेस बेहतर एग्जीक्यूशन से अच्छी ग्रोथ दे रहा है।

इंफ्रा एक बड़ी थीम है, थीम का कौन सा हिस्सा आपको सबसे ज़्यादा उत्साहित करता है?
इंफ्रास्ट्रक्चर एक बड़ी थीम है जो अलग-अलग समय पर अलग-अलग सेक्टर्स या सब-सेक्टर्स पर ओवरवेट या अंडरवेट होने की फ्लेक्सिबिलिटी देती है। कैपिटल गुड्स, डिफेंस, रिन्यूएबल्स, रियल्टी और EMS कुछ ऐसे सेक्टर हैं जो अभी दिलचस्प लग रहे हैं। हमारा मानना ​​है कि ये सेक्टर्स अगले 2-3 सालों में ज़्यादा अर्निंग्स ग्रोथ दे सकते हैं।

हमने पहले ही इंफ्रा स्टॉक्स में भारी रैली देखी है। क्या इन्वेस्टर्स को अभी खरीदने के बारे में सोचना चाहिए? पिछले 4 कैलेंडर सालों में इंफ्रास्ट्रक्चर थीम ने बड़े मार्केट से बेहतर परफॉर्म किया है, जिसकी वजह सरकारी कैपेक्स (केंद्र और राज्य दोनों) में काफी बढ़ोतरी है। इसके बावजूद, पिछले 12-18 महीनों में वैल्यूएशन पीक से ठीक हुए हैं, और अर्निंग्स और ऑर्डर इनफ्लो विजिबिलिटी में सिर्फ सुधार हुआ है। इसके अलावा, इस सेक्टर की अर्निंग्स ग्रोथ बड़े मार्केट के मुकाबले काफी ज़्यादा बढ़ने का अनुमान है।

हमारा मानना ​​है कि भारत का इंफ्रास्ट्रक्चर स्पेस अब एक स्ट्रक्चरल थीम बन गया है, जो पिछले 10 सालों में सरकार द्वारा किए गए अलग-अलग पॉलिसी सुधारों की वजह से हुआ है, और डेटा सेंटर, रिन्यूएबल्स वगैरह जैसे नए सेगमेंट को शामिल करने से यह और भी बड़ा हो गया है। इसलिए, हमारे हिसाब से, इंफ्रास्ट्रक्चर थीम में इन्वेस्ट करना अभी भी सही है, बशर्ते इन्वेस्टर्स के पास काफी रिस्क लेने की क्षमता हो और उनके पास लंबा टाइम हो।

आपके फंड की स्ट्रैटेजी मार्केट में दूसरे इंफ्रा फंड से कैसे अलग है?
इंफ्रास्ट्रक्चर थीम में ज़्यादा रिटर्न देने की क्षमता है, लेकिन साथ ही इसमें उतना ही ज़्यादा रिस्क भी है। इसे कम करने के लिए, हम मिराए एसेट इंफ्रास्ट्रक्चर फंड के तहत एक बैलेंस्ड पोर्टफोलियो बनाए रखने का इरादा रखते हैं, जो ज़्यादा मैच्योर या ट्रेडिशनल बिज़नेस के साथ-साथ ज़्यादा ग्रोथ वाले बिज़नेस के मिक्स में इन्वेस्ट करेगा, जिसमें स्पेशल सिचुएशन आइडिया के लिए लिमिटेड और ज़्यादा टैक्टिकल एलोकेशन होगा ताकि एक आसान और फायदेमंद इन्वेस्टमेंट एक्सपीरियंस मिल सके।

पोर्टफोलियो ज़्यादा ग्रोथ वाले बिज़नेस की तरफ झुका होगा, जहां अनुमानित अर्निंग ग्रोथ काफी ज़्यादा है और मीडियम से लॉन्ग टर्म में अच्छा अल्फा देने में मदद करेगा। दूसरी ओर, मैच्योर बिज़नेस नॉमिनल GDP ग्रोथ के हिसाब से अर्निंग ग्रोथ देते हैं, लेकिन अपने स्थिर और मजबूत कैश फ्लो स्ट्रीम के कारण, पूरे पोर्टफोलियो को बहुत ज़रूरी स्टेबिलिटी देते हैं और मार्केट करेक्शन के दौरान डाउनसाइड रिस्क को लिमिट करते हैं। यह कॉम्बिनेशन फंड को इस थीम से मिलने वाले अपसाइड पोटेंशियल का फायदा उठाने देगा, साथ ही ड्रॉडाउन को लिमिट करेगा। जैसे-जैसे मौके मिलेंगे, फंड टैक्टिकल आइडिया में इन्वेस्ट करने की कोशिश करेगा, जिन्हें किसी भी अच्छे पॉलिसी बदलाव, सेक्टर के डायनामिक्स में बदलाव, टेक्नोलॉजिकल तरक्की, कॉर्पोरेट रीस्ट्रक्चरिंग वगैरह से फायदा होने की संभावना है।

इंफ्रा में तेजी ज़्यादातर सरकारी कैपेक्स की वजह से आई है, क्या प्राइवेट कैपेक्स के शुरू होने का कोई संकेत है?
आप सही कह रहे हैं कि FY21 से मजबूत सरकारी कैपेक्स की वजह से इंफ्रास्ट्रक्चर थीम में तेजी आई है। यह देखते हुए कि ज़्यादा महंगाई, लोन पर रोक और आम चुनावों की वजह से बैक-एंडेड सरकारी कैपेक्स की वजह से कंजम्प्शन पर असर पड़ा था, फोकस कंजम्प्शन डिमांड को फिर से बढ़ाने पर चला गया है। इसके बावजूद, सरकारी कैपेक्स के मौजूदा लेवल पर स्थिर होने की उम्मीद है। 

दूसरी तरफ, हम प्राइवेट कैपेक्स (PSU कैपेक्स सहित) में सुधार के शुरुआती संकेत देख रहे हैं, जो कैपेक्स की घोषणाओं और ऑन-ग्राउंड एग्ज़िक्यूशन में दिख रहा है। कॉर्पोरेट बैलेंस शीट बहुत हेल्दी दिख रही हैं, जो कम लेवरेज और ज़्यादा प्रॉफिटेबिलिटी की वजह से है। इसके अलावा, कैपेसिटी यूटिलाइज़ेशन लेवल 80% के आसपास है, जो पहले से ही प्राइवेट कैपेक्स में बढ़ोतरी के लिए ट्रिगर ज़ोन रहा है। इन सभी फैक्टर्स के साथ-साथ पॉलिसी की मदद से, आगे चलकर प्राइवेट कैपेक्स को सही तरीके से बढ़ाने में मदद मिलेगी।

इंफ्रा के अलावा, आप किन दूसरे सेक्टर्स या सेगमेंट्स पर बुलिश हैं?
जैसा कि ऊपर बताया गया है, टैक्स में कटौती, GST 2.0 रिफॉर्म्स, इंटरेस्ट रेट में कटौती के साथ-साथ नॉर्मल मॉनसून और आने वाले 8वें पे कमीशन की वजह से लिक्विडिटी में संभावित बढ़ोतरी जैसे कई उपाय कंजम्पशन ग्रोथ के लिए अच्छे संकेत हैं। हमें उम्मीद है कि कंजम्पशन ग्रोथ से क्रेडिट ऑफटेक में भी बढ़ोतरी होगी। इसलिए, मेरा मानना ​​है कि पूरे मार्केट में सुधार होने की उम्मीद है, जिसमें ग्रोथ के मुख्य ड्राइवर इंफ्रा, कंजम्पशन और फाइनेंशियल्स होंगे।

मार्केट के लिए आप कौन से मुख्य रिस्क और चैलेंज देखते हैं? मुख्य रिस्क में जियोपॉलिटिकल और टैरिफ या ट्रेड से जुड़ी वोलैटिलिटी शामिल होगी। हमारा मानना ​​है कि मार्केट ने टैरिफ उपायों को लेकर अनिश्चितता को ध्यान में रखा है, जबकि पॉलिसी में बदलाव का अभी भी अंदाज़ा नहीं लगाया जा सकता है। घरेलू स्तर पर, हमारा मानना ​​है कि भारत काफ़ी स्थिर है, जो मज़बूत घरेलू कंजम्प्शन ग्रोथ की वजह से है, और मैन्युफैक्चरिंग पर ज़्यादा ज़ोर देने से इंपोर्ट पर निर्भरता कम करने में मदद मिलेगी, साथ ही देश के अंदर वैल्यू क्रिएशन को बनाए रखने में भी मदद मिलेगी।