मुंबई: भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) ने म्यूचुअल फंड योजनाओं को इक्विटी शेयरों और संबंधित उपकरणों के प्री-आईपीओ प्लेसमेंट में भाग लेने से रोक दिया है, और उन्हें केवल आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) के एंकर निवेशक हिस्से या सार्वजनिक निर्गम में निवेश करने की अनुमति दी है।

भारतीय म्यूचुअल फंड्स संघ (एएमएफआई) को लिखे एक पत्र में, सेबी ने सेबी (म्यूचुअल फंड्स) विनियम, 1996 की सातवीं अनुसूची के खंड 11 का हवाला दिया, जिसके अनुसार म्यूचुअल फंड योजनाओं द्वारा इक्विटी शेयरों और इक्विटी से संबंधित उपकरणों में सभी निवेश केवल सूचीबद्ध या सूचीबद्ध होने वाली प्रतिभूतियों में ही किए जाने चाहिए।

नियामक ने कहा कि यह स्पष्टीकरण इस बारे में कई प्रश्न प्राप्त होने के बाद जारी किया गया कि क्या म्यूचुअल फंड एंकर या सार्वजनिक निर्गम खुलने से पहले प्री-आईपीओ प्लेसमेंट में भाग ले सकते हैं। इसने चेतावनी दी कि इस तरह की भागीदारी की अनुमति देने से यदि आईपीओ में देरी होती है या रद्द हो जाता है, तो म्यूचुअल फंड गैर-सूचीबद्ध शेयरों को धारण कर सकते हैं - जो नियामक मानदंडों का उल्लंघन होगा।

मनीकंट्रोल द्वारा प्राप्त पत्र में सेबी ने कहा, "यदि म्यूचुअल फंड की योजनाओं को प्री-आईपीओ प्लेसमेंट में भाग लेने की अनुमति दी जाती है, तो वे गैर-सूचीबद्ध इक्विटी शेयरों को धारण कर सकते हैं, यदि किसी कारण से इश्यू या लिस्टिंग पूरी नहीं हो पाती है, जो उक्त खंड के अनुरूप नहीं होगा।"

इसमें आगे कहा गया है, "इसलिए, यह स्पष्ट किया जाता है कि इक्विटी शेयरों और इक्विटी-संबंधित उपकरणों के आईपीओ के मामले में, म्यूचुअल फंड की योजनाएं केवल एंकर निवेशक हिस्से या सार्वजनिक निर्गम में ही भाग ले सकती हैं।"

विवाद का मुद्दा
यह कदम कुछ म्यूचुअल फंडों को परेशान कर रहा है, जो ऐसे बाजार में प्री-आईपीओ को लाभ कमाने के एक स्रोत के रूप में देखते हैं जहाँ आईपीओ की कीमतें पूरी तरह से तय होती हैं और अधिकांश लाभ निजी निवेशकों की जेब में जाता है। नियामक की चिंता तरलता को लेकर प्रतीत होती है। लेकिन प्रबंधकों का तर्क है कि तरलता के लिए तनाव परीक्षण के रूप में पहले से मौजूद प्रकटीकरण मानदंडों के माध्यम से इस पर नियंत्रण रखा जा सकता है।

एक नियामक अधिकारी ने नाम न छापने की शर्त पर कहा: "एमएफ नियमों में, 'सूचीबद्ध होना' की परिभाषा नहीं दी गई है, और योजनाओं को प्री-आईपीओ प्लेसमेंट में निवेश करने की अनुमति देना जोखिम भरा हो सकता है। कल्पना कीजिए कि एक फंड मैनेजर एक ऐसे प्रमोटर पर भरोसा करके निवेश करता है जो लिस्टिंग का वादा करता है, लेकिन बाद में ऐसा होता ही नहीं - योजना में उन गैर-सूचीबद्ध शेयरों के साथ कैसा व्यवहार किया जाएगा?"

हालांकि यह नया कदम म्यूचुअल फंडों को गैर-सूचीबद्ध प्रतिभूतियों में निवेश करने से रोककर और यह सुनिश्चित करके कि सभी निवेश सूचीबद्ध या जल्द ही सूचीबद्ध होने वाले उपकरणों तक ही सीमित रहें, निवेशकों की सुरक्षा को मजबूत करने के उद्देश्य से प्रतीत होता है, लेकिन उद्योग के अंदरूनी सूत्रों का तर्क है कि यह उन्हें एक आकर्षक अवसर से वंचित कर देता है जिसका फायदा खुदरा निवेशकों के लिए सबसे लोकप्रिय निवेश विकल्प के रूप में उठाया जा सकता है।

नियामक अधिकारी ने आगे कहा कि म्यूचुअल फंड उद्योग के पास पहले से ही आईपीओ में एक एंकर कोटा है, जिसका इस्तेमाल किया जाना चाहिए। उद्योग के कुछ अंदरूनी सूत्रों ने सेबी के इस कदम को अजीब और आश्चर्यजनक बताया। एक व्यक्ति ने कहा, "जब अन्य सुविनियमित संस्थागत निवेशकों—जैसे पारिवारिक कार्यालय, एआईएफ और विदेशी निवेशकों—को प्री-आईपीओ प्लेसमेंट में भाग लेने की अनुमति है, तो म्यूचुअल फंडों को इससे बाहर रखना आदर्श नहीं है। उचित सुरक्षा उपायों के साथ, इसकी अनुमति दी जानी चाहिए।"

दिलचस्प बात यह है कि एक अन्य नियामक सूत्र ने सुझाव दिया कि यह निर्णय हाल ही में निरीक्षणों के दौरान सामने आई समस्याओं के कारण लिया गया हो सकता है, जिसके कारण सेबी ने उद्योग को आगाह किया है। सेबी ने एएमएफआई को निर्देश दिया है कि वह सभी एसेट मैनेजमेंट कंपनियों (एएमसी) को तुरंत यह निर्देश दे और इसका अनुपालन सुनिश्चित करे।